春节被“逼生二胎”?这里可藏着投资机会

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春节回家，有娃的小夫妻少不了直面一个问题：啥时候生“二宝”啊？自全面二孩政策落地以来，“生二宝”一直是父母长辈殷切关注的焦点。据国家卫计委计划生育指导司司长杨文庄春节前通报的相关情况，2016年全年出生人口1786万人，比上年多增131万人；人口出生率为12.95‰，创2001年以来的新高；人口自然增长率为5.86‰，创2005年以来的新高。这意味着我国的全面二胎政策正在发挥作用，它对我国的经济发展意味着什么？又能带来哪些投资机会呢？

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1945以来我国共出现三波“婴儿潮”

2016年人口出生率和自然增长率双创新高表明，我国有可能在未来一段时间内迎来第四次“婴儿潮”。实际上，1945以来，我国共出现三波“婴儿潮”：第一次“婴儿潮”发生在1950年代，1945年之后，年出生人口首次超过1000万人，1957年达到年出生人口2138万人的高峰。第二次“婴儿潮”是从1962年开始，年出生人口持续15年保持在2000万人的高位，直到1976年。
第三次“婴儿潮”出现在1986-1990年，这波婴儿潮是第二次婴儿潮时期出生人群结婚生子所带来的“回声婴儿潮”，这波婴儿潮的高峰出现在1990年，当年出生人口达到2621万人的历史最高点（参见上图）。

其中，第二次婴儿潮和第三次婴儿潮期间出生的人群，给中国经济带来了巨大的人口红利，使中国经济在过去30多年的时间保持高速增长，也带动房地产市场快速发展。目前，这两波婴儿潮所带来的人口红利基本释放完毕，我国经济面临显著的下行压力。

人口出生率创新高对经济影响巨大

春节被“逼生二胎”?这里可藏着投资机会-怀孕期
到了2016年，我国实行全面二孩政策的第一年，出现了人口出生率和自然增长率双创历史新高的喜人局面，这表明全面二孩政策正在全面发挥影响。从短、中、长期来看，人口出生率回升对我国经济的影响重大。

首先，从短期来看，伴随新生人口成长，大消费行业需求有望持续高涨。在新生儿成长的不同阶段，各消费行业将受到需求支撑。从消费角度看，新生儿的大幅增长将扩大居民消费，依据年龄增长，食品、衣着、教育、文化娱乐、家庭设备用品、交通和通信、医疗保健等支出将陆续增加，相关行业需求将相继提振。

其次，从中期来看，二孩生育率提高，叠加第二次“婴儿回声潮”效应，人口老龄化的进程将大大延缓。具体来说，第三次“婴儿潮”（1986-1990年）出生的人口目前处于最佳生育年龄（26岁-31岁），叠加全面二孩政策，我国人口有望出现第二次“婴儿回声潮”效应。就此，笔者认为，新生人口在今后几年有望出现大幅上升，人口老龄化将得到有效延缓。

最后，从长期来看，大量的新生人口将增加未来高素质劳动力的供给以及消费者数量，有利于经济发展。从劳动力供给端看，大量新生人口在未来将增加劳动力供给，这有助于解决人口老龄化所带来的劳动供应短缺的问题。更为重要的是，大量新生儿在未来将提供年轻、高素质的劳动力，这对于经济发展是十分重大的利好。从消费端看，新生人口增多将催生大量消费需求，推动消费持续发展，以电影、游戏为例，随着群众消费意识增强，观影人次、游戏用户数近年来持续增长，此类行业的持续发展需要源源不断的年轻消费者来进行消费。

“婴儿潮”将带来哪些投资机遇？

春节被“逼生二胎”?这里可藏着投资机会-怀孕期据历史经验判断，人口生育高潮不仅对经济有重大影响，还能带来大量的投资机会。笔者判断，全面二孩政策所带来的人口生育高潮将在2017年继续升温，但这波人口周期的大规模红利释放大概率要到2030年以后，短期主要是给大消费行业带来比较明显的投资机会，即全面二孩政策所带来的出生人口增多，将带来孕妇产前、新生儿、婴幼儿等行业的业绩大幅增长。依照新生儿的生长过程，投资主线可以分为四条：产前（怀孕期）、婴儿（0-1岁）、幼儿（1-3岁）及学龄前儿童（3-6岁）。
【产前：重点关注孕妇检测、孕妇用药、辅助生殖服务等】生育前，孕妇身体健康、孕妇及胎儿检测是家庭关注的重点。Wind数据显示，2010年以来，我国妇幼保健院诊疗人次加速上涨，增速由2010年的7.6%最高增长至14.7%，在新增人口无明显增长的背景下，诊疗人次的增加显示出家庭对孕妇、婴儿健康关注度的提高。同时，由于社会压力大、晚育比例升高，不育不孕的夫妇数量在增加，为帮助妇女怀孕，辅助生殖需求量在增加。因此，随着全面二孩政策效应的进一步显现，提供孕妇检测、生产孕妇用药及保健品的企业、提供辅助生殖服务的医疗机构将获得显著的业绩提升。

【婴儿：重点关注奶粉、儿童用药、婴儿用品等】奶粉和纸尿布等婴儿用品是婴儿时期主要的消费品，在出生人口持续增多的情况下，奶粉和婴儿用品的企业将最先受益。由于抵抗力差，婴儿生病时常发生，因此，婴儿用药需求也将随着出生婴儿的增长而提振。与此同时，网上消费的普及使得提供母婴用品的电商平台迎来业绩爆发。因此，在婴儿时期，重点关注奶粉、婴儿日常用品、儿童用药生产商以及提供母婴用品的电商平台。

【幼儿：重点关注玩具、童装、动漫等】随着年龄的增长，幼儿对娱乐和服装需求将增加，动漫、玩具是幼儿娱乐的主要工具。近年来，儿童玩具市场成交额稳定增长，Wind数据显示，2015年儿童玩具市场成交额达到488.93亿元，年增长率28.12%。随着出生人口的增多，玩具市场的交易额有望持续保持较高速增长。此外，80后、90后对消费的需求更加个性化和品质化，随着这两代人生育高峰的到来，儿童服装的需求有望进一步提高，国家统计局发布的报告显示，童装产业产值年增长率可达25%-30%，远高于成人服装业。因此，幼儿时期，可重点关注玩具、动漫和儿童服装企业。