东北证券:可配置二胎等四概念

时间：6年前 (2018-02-24)来源：怀孕期阅读量: 130

导读：

从国内经济来看，经济下行压力依然比较大。从股票市场投资的角度来看，往往需要寻找边际的变化，也就是说2016年相对于2015年哪些地方出现了变化，这往往是姑表市场投资者关注的地方。如果没有发生重大变化，可能不会构成A股市场的兴奋点。供给侧改革是一个新的亮点。

一方面满足人民群众对物质文化的需求，对新的供给的增加，映射到A股市场。另一方面，可能是新的亮点，也就是对僵尸企业的去化，其实最近一两周的A股市场
已经有所表现，对一些传统的周期股，钢铁股、煤炭股、有色股都出现了资金产能的关注。对于行业配置的思路转变，因为以往而言，我们更多地是从需求侧，也就
是跟货币、财政拉动传统的三架马车的方式来做，比方说拉动投资、拉动消费、拉动进出口。但是最近一段时间，或者说去年以来，A股市场的配置方向就不是按照
传统的三架马车来做。

如果按照三架马车来做，跟消费相关的行业就是零售、汽车、房地产、家电等等。但是房地产股、汽车股的表现都是很平淡的，如果不是万科引发的房地产波动，其
实他们的收益都是很普通的。而恰恰一些小的地产股、小的家电或者汽车股，他们通过转型、通过重组，反而引发市场波动。也就是传统的三架马车引发行业配置的
变化，投资也是如此。但是投资比较多的就是房地产投资和基建，但是纯正的房地产和基建股表现也发散。传统的机电和纺织服装，今年表现也很普通。相反，供给
提出新的三架马车，或者先前国家所传的对于一些要素的分析，从要素的角度来看，我们出现了一些新的变化。比方说劳动力要素，针对于劳动力要素，配置角度出
现了新的变化。我们可能会配一些二胎概念、教育概念、体育概念、养老概念，整个行业研究和行业配置上出现了变化。

而资本的形成方面也会出现变化。我们会更多偏向轻资产的股票，资本对于GDP的贡献下行，而且必须要下行，否则我们的全要素生产力是很难提升的。

在配置上出现的变化，全要素生产力，说得白一点就是创新概念、组织结构变化的概念，对于一些新型产业，比如“互联网+”，小米、阿里、BIT，他们都是市
场追捕的方向。从中国经济下行这个分歧变量不大的变化出发，推导出倒逼侧改革，引发A股市场的投资在逐步脱离，或者对于原有需求三架马车的配置的创新或者
生化，更多引向对生产效率提升这个角度的配置方向。刚刚我举的从劳动力的角度，从资本的角度，从全要素生产力的角度，其实影射的就是对于不仅仅是一年、甚
至2012年末开始的这一轮新兴产业或者主题比较活跃的解读，我们觉得主题投资的趋势在2016年依然会活跃，只是一个新的亮点。大家重视的就是2015
年出现新的亮点，就是对于僵尸企业的按去产能的过程。改革是第二次改革，如果定义到改革，并不仅仅是宏观调控，改革的力度会强一些。