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时间：6年前 (2018-03-08)来源：怀孕期阅读量: 413
1. 【策略】十八届五中全会公报点评：全面建成小康社会，提升长期风险偏好—陈乐天，秦培景，刘方
翻番目标决定的宽松政策，及对全面建成小康社会的期待，将提升投资者长期风险偏好。具体领域：网络强国与大数据、婴幼儿产业以及环保产业景气将长期提升，具备长期投资价值。个股方面，网络强国与大数据领域关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、启明星辰、北信源，美丽中国关注碧水源、雪浪环境、聚光科技，“全面二孩”关注葵花药业、戴维医疗、晨光文具、珠江钢琴、互动娱乐（停牌）等。
2. 【策略】 “全面二胎”政策靴子落地—秦培景，陈乐天，刘方
众望所归，“全面二胎”政策靴子落地；婴幼儿消费不再仅是“主题概念”，住房消费将有结构性影响。受益行业：轻工、食品饮料、纺织服装、医药、传媒等。
1. 【政策&研究】 十八届五中全会公报点评：谋局“十三五”，全面建小康—刘斌，杨帆
十八届五中全会公报点评：总体符合预期；重申GDP和人均GDP翻番目标，突显中央稳增长决心；创新成为国家发展全局核心，“网络强国”、“分享经济”、“国家大数据”、“国家实验室”等成为新的战略或亮点；全面深化改革持续推进，金融监管新框架提上日程；社会政策的重要性凸显，人口政策将有突破，普及高中教育超出预期。
2. 【宏观】十八届五中全会点评：扫除结构障碍—张文朗，笪笑竹
会议在奠定增长底线的同时，致力于扫除经济增长中的结构障碍：消费有望成为经济增长的主导力量，“网络强国”战略推动“中国制造”迈向“中国智造”，价改有利于PPP由“理论”走向“现实”，推进职业教育则有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。
3. 【债券】FOMC会议及中国央行公开市场操作点评：联储或加息，债市区间市—联系人：明明
经济下行有底，因此不需要全面宽松的货币政策，进一步降息或难期待，而进一步降准只会出现在外汇占款继续大幅流出的背景之下。对标2008年，目前无论是缺资产程度还是危机严重程度都与当时无法相提并论，预计10年期国债收益率难以跌破“3”的水平，即使在国债期货的带动下现货出现破“3”的状况，预计也仍会出现迅速的反弹，投资者应当留意风险。
1. 【房地产】稳健提升住房需求—陈聪
政策可以稳健提升住房需求，但却不解决传统开发模式面临的不可持续难题。
2. 【食品饮料】全面二胎421阵型向422切换，千亿市场关注食品饮料受益标的—黄巍，陈梦瑶
全面二胎政策的实施将对全社会有深远影响，预计0-3岁婴幼儿的消费市场将扩容近1000亿，食品饮料直接受益的板块主要为婴幼儿奶粉行业，推荐标的贝因美、伊利股份、合生元、三元股份。
3. 【医药】二胎全面放开，医药行业多方面受益明显—田加强
随着政策逐渐从限制生育向鼓励生育转变，我们认为妇儿科相关市场值得长期关注，具体标的可关注：1）辅助生殖领域的通策医疗等；2）基因诊疗领域的达安基因等；3）婴儿保育设备领域的戴维医疗等；3）儿科药物领域的山大华特、葵花药业、济川药业和汉森制药等。
4. 【环保】垂直管理显制度突破，坚持中长期配置思路—王海旭，崔霖
“垂直管理制度”对转变地方政府发展思路意义重大，彰显制度突破，基于生态文明体制改革带来制度红利有望在“十三五”期间持续释放，我们强调未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路。
5. 【通信】超预期的网络强国、国家大数据战略—陈剑
网络强国、国家大数据战略、互联网+/共享经济获得政策催化，创新有望成为转型发展核心，利好互联网基础设施及通信行业整体发展，我们重点运营商设备领域积累多年的中兴通讯、烽火通信，看好企业网设备领域国产替代领导者紫光股份、星网锐捷；看好具备CRM数据采集、运营商BOSS数据分析与非通信大数据运营能力的东方国信、天源迪科；同时，互联网+与共享经济的继续推进将使得信息消费增长再上台阶，利好互联网娱乐优质平台顺网科技、KTV领域O2O领导者星网锐捷。
6. 【石化化工】十三五规划建议出台，关注农化板块、国企改革及新经济龙头—王喆
建议积极参与规划出台后相关板块的交易性机会，重点推荐二胎概念的卫星石化，现代农业概念的金正大、新洋丰、司尔特，分享经济概念的传化股份，建议关注鸿达兴业、史丹利、四川美丰、玉龙股份、胜利股份、长百集团、双钱股份、风神股份、永利带业、湖南海利。
7. 【新三板（互联网营销）】大数据时代的营销变革，程序化购买的五大趋势—胡雅丽
看好互联网营销行业的发展前景，微信平台繁荣带动移动社交营销大发展，技术进步驱动精准营销不断优化，电商营销和视频营销产业方兴未艾。建议关注四类细分行业的新三板互联网营销公司。
8. 【新三板（教育）】企业管理培训市场方兴未艾，亿童文教拟定增500万股—胡雅丽
看好教育行业三大细分市场发展前景，政策助力学前教育迎来战略拐点，互联网与K12教育的深入融合有望颠覆原有商业模式，职教培训公司密集登陆资本市场后腾飞在即。建议按照三大主线关注新三板的教育行业公司。
1. 【胜利精密（002426）】大手笔定增激励，奠定工业4.0与锂电池宏大布局—王少勃，张帆
看好公司业务整合能力，因股本摊薄，调整2015/2016/2017年EPS预测为0.21/0.53/0.82元，考虑到公司仍有并购预期，且业绩仍有大幅上调可能，给予目标价27元，维持“买入”评级。
2. 【海康威视（002415）】重磅宣布无人机战略，开启无限机遇—王少勃，张帆
海康威视发布“雄鹰系列”工业级无人机，100%自有知识产权，超出市场预期。民用无人机行业面临洗牌，海康有望成为最后赢家。继续提示关注海康四季度的动作。
3. 【大北农（002458）】销量下滑料环比收窄，经营拐点将显现—施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳
维持公司盈利预测，预计15/16/17年EPS为0.33/0.47/0.65元。考虑到饲料行业景气将迎来拐点，2016年公司盈利或逐季改善，公司互联网综合服务平台上线活跃母猪数逐步增加，公司在对传统农业商业模式的颠覆方面仍然是行业引领者。维持公司“买入”评级，给予2016年40倍估值，目标价20元。
4. 【金龙汽车（600686）】全年业绩有望超预期，政策支持助力长期向好—许英博，陈俊斌，高登
维持2015/16/17年EPS预测0.79/1.11/1.57元（未考虑配股摊薄），公司与宇通客车市场地位接近，考虑：1）少数股东权益进一步收购；2）盈利水平持续改善；3）国企改革潜力释放，维持目标价36元及“买入”评级。
5. 【浦发银行（600000）】报告期内收入良好覆盖风险—肖斐斐，向启
收入强劲，拨备高位，利润表现超出预期。小幅下调公司2015/16年EPS预测至2.59/2.68元（原预测为2.59/2.76元），维持“买入”评级，下调目标价至2015年1.4X PB目标价，合22元。
6. 【中国银行（601988）】单季净利润始现小幅负增长—肖斐斐，向启
单季度净利润开始出现负增长，审慎财务处理应对风险压力。小幅下调公司2015/16年盈利预测至0.60/0.61元（2014年为0.61元），下调目标价至2015年1.2X PB，合5元（A股）或6港元（H股）。
7. 【招商银行（600036）】收入延续强劲，风险覆盖良好—肖斐斐，向启
收入延续快速增长趋势，非息收入贡献持续提升，但风险暴露导致利润承压。小幅下调公司2015/16年盈利预测至2.26/2.35元，维持公司“买入”评级，下调目标价至2015年1.5X PB，合21元（A股）或26港元（H股）。
8. 【北京银行（601169）】资产质量无忧的稀缺品种—肖斐斐，向启
公司前三季度实现净利润141.36亿、同比增12.3%，资产质量状况显著好于同行。小幅下调公司2015/2016年EPS预测至1.28/1.34元，公司优异的资产质量在当前形势下具有稀缺性，仍是我们首推品种；维持“买入”评级和2015年1.5X PB目标价，合13元。
9. 【传化股份（002010）】化工业绩再超预期，公路港值得期待—王喆
暂维持2015-2016年EPS预测0.58/0.68/0.92元，继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局，维持“买入”评级。
10. 【凤凰传媒（601928）】牵手学而思，加速在线教育体系构建—郭毅，殷睿
看好公司基于强大的K12教育内容输出能力，预计在线教育业务将快速发力，估值由传统出版向新媒体升级。预计2015-17年EPS为0.50/0.55/0.62元，给予目标价18.15元，继续维持“买入”评级。
11. 【省广股份（002400）】业绩面临短期扰动，面向未来持续转型—郭毅，殷睿
考虑传统广告行业增长持续趋缓、公司客户拓展进程和转型期的成本上涨压力，下调2015-2017年EPS预测0.65 /0.90/1.25元（原为0.81/1.11/1.46元）。考虑到公司当前数字化转型战略意图清晰，业务扩张推进迅速，有望带来估值提升的红利。维持“买入”评级。
12. 【洋河股份（002304）】稳稳的幸福：总比过去好一点—黄巍，陈梦瑶
公司业内管理最优，收入业绩双位数增长且环比持续改善，蓝色经典产品结构继续改善，增长势头好，O2O已有三项目落地。总体来说主业稳健，新业看点多，维持预测2015-17年EPS 3.50/4.22/5.14元（2014年EPS为2.99元），维持“买入”评级。
13. 【老白干酒（600559）】国改落地，收入和净利率提升趋势可期—黄巍，陈梦瑶
三季报关注点：前三季度收入同比+22.78%，净利润+25.94%，单三季度收入增速有所放缓。国企改革终落地，绑定员工和经销商利益，有望大幅改善激励。渠道拓展“三步走”：第一步从衡水、石家庄到河北全省、第二步布局京津冀、第三步谋划全国。
14. 【金隅股份（601992）】工业用地加速转性有望提升估值—刘建义
判断公司推货节奏及地产结转收入有望超预期，小幅上调增发摊薄后EPS至0.37/0.51/0.57元（原为0.34/0.49/0.55元）。鉴于公司是京津冀一体化核心受益标的，加之工业用地储备丰厚，给予目标价11元，维持“买入”评级。
15. 【宜昌交运（002627）】短期游轮业绩波动，不改三峡旅游长期成长性—刘正
由于“东方之星”事故的影响，下调2015/2016/2017年EPS预测至0.44/0.63/0.77元（原为0.53/0.67/0.82元）。考虑公司三峡旅游大平台定位已明晰，旅游业务正稳步推行，且作为宜昌旅游业唯一资本平台，随着宜昌市政府和三峡集团的合作不断深入，未来料将长期受益于宜昌乃至鄂西地区快速增长的旅游市场，维持“买入”评级。
16. 【中国国旅（601888）】业绩增速低于预期，关注潜在催化因素—姜娅
由于海棠湾收入增速低于预期，并且仍处新开业门店成本消化周期中，下调2015-2017年EPS预测至1.69/2.10/2.52元（原为1.86/2.21/2.63元）。入境口岸免税店放开等政策落实、首都机场免税店中标等潜在利好预期或将推动公司估值提升，下调目标价至73.5元，维持“买入”评级。
17. 【张家界（000430）】业绩持续超预期，全年确定高增长—姜娅
杨家界索道分流效应持续超预期、宝峰湖客流高增长，预计全年业绩将保持高增长，略上调2015年预测EPS至0.41元（原为0.37元），维持2016-2017年EPS预测0.38/0.47元，相应调整目标价至14.35元。公司实际控制人由开发区管委会变更为市国资委预示着未来存在改革可能性，鉴于良好基本面及国改背景下公司机制改善、资产整合预期，维持“增持”评级。
18. 【航天电子（600879）】业绩符合预期，布局初显成效—高嵩，胡正洋
维持2015/2016/2017年全EPS预测0.28/0.32/0.37元。科研院所改制和资产注入的预期，维持“增持”评级，给予目标价23.51元。
19. 【中国卫星（600118）】业绩符合预期，年末爆发在即—高嵩，胡正洋
预测2015/16/17年EPS分为0.34/0,40/0.46 元，考虑到公司是卫星研制和卫星应用领域龙头企业，以及未来科研院所资产注入预期强烈，维持“增持”评级，给予目标价56.5元。
20. 【比亚迪（002594）】结构好于预期，盈利加速提升—许英博，陈俊斌，高登
维持2015/16/17年EPS预测0.96/1.12/1.56元，公司是新能源汽车行业领跑者，显著受益于新能源汽车需求的快速提升。随着公司电池产能释放、新能源新车型的不断完善，销量、盈利将持续快速增长，维持“增持”评级。
21. 【众信旅游（002707）】内生强劲、并购加码，业绩持续超预期—姜娅
鉴于原有业务内生增长好于预期、盈利能力回升，略上调2015年EPS预测至0.45（原为0.43元），维持16-17年EPS预测0.59/0.80元。公司处在明确、快速的战略布局周期中，持续兼并收购预期将对估值形成支撑，建议在出境服务产业高速发展的背景下考虑公司的投资价值，积极配置。
22. 【中国石化（600028）】勘探板块继续亏损，全年业绩承压—黄莉莉，张樨樨，卢博森
维持15/16/17年EPS预测0.28/0.42/0.63元，当前石油价格低迷大幅影响勘探板块业绩，预计炼油板块收益在四季环比有望改善，但预计全年公司整体业绩将大幅下滑。暂时维持“增持”评级。
23. 【中国石油（601857）】油价拖累业绩下滑—黄莉莉，张樨樨，卢博森
由于三季度国际油价在预期之外继续下探，导致业绩低预期。下调2015/2016/2017年EPS预测至0.24/0.44/0.55元，维持“增持”评级。
【电话会议】十八届五中全会成果解读与"十三五"规划再展望
时间：2015年10月30日周五10:00-11:30
主持人：秦培景博士
嘉宾：国家发改委宏观研究员社会所副所长 常兴华
其他主讲人：中信证券研究部宏观、政策、策略、以及相关行业分析师
【债券(信用债)】供需改善、低油价驱动航空债景气上行—联系人：明明
航空运输行业内外竞争格局稳定。供需改善驱动航空业景气上行。汇率贬值影响当期损益，但是低油价将继续驱动行业盈利改善。根据我们的测算，油价下跌5.7%足以抵消汇率贬值1%对净利润的影响，因此低油价足以抵消汇率贬值的不利影响。航空业EBITDA驱动各项财务指标改善明显，行业资产负债率重心持续下移。航空业发债债务主体评级多为上调，鲜有下调。我们通过对行业景气度以及财务数据对主体打分，并综合考虑外部支持、经营情况得出基本面因素，再根据我们计算的行业利差作为市场因素，筛选推荐标的如下：14津航空MTN002、14津航空MTN001、14海南航空MTN001、11海航02、14深航空MTN001、12东航01、14川航空MTN001。（20151014）
【捷成股份（300182）】传统产业根基稳固，新媒体空间高速成长—阳嘉嘉
公司媒体服务业务增速稳定，同时明确主业外延方向，携手中视精彩、瑞吉祥股权，大力拓展内容制作与版权交易业务，公司综合盈利大幅提升。公司有望于四季度实现对华视网聚的全面收购，预期今年实现并表净利润将达8亿元，2016年预期并表利润有望超过9.6亿元，业绩高速增长值得期待。综合考虑公司外延发展趋势，我们预计2015-2017相应摊薄EPS为0.36/0.68/0.92元，考虑到公司较明确的成长性，投资价值明显，维持目标价36.1元（对应最新完成摊薄），维持“买入”评级。（20151014）
【宏观】央行降准降息点评：双降凸显政府稳增长决心—张文朗，笪笑竹，黄文静
金融周期下半场增长下行压力有增无减，双降符合“紧信用、松货币、宽财政”政策组合逻辑。往前看，内生增长动力疲弱意味着宽松政策态势将持续，“松货币、宽财政”配合人民币有序贬值预计是未来的政策组合。（20151026）
【宏观】2015年10月欧央行议息会议点评：欧央行扩大宽松在即，但药效存疑—张文朗，黄文静
欧央行暗示12月或将扩大货币宽松，预计届时可能加大QE力度，并小幅下调存款利率10基点。欧央行扩大宽松将在边际上增大全球流动性，并可能延缓美联储加息进程，对我国进一步宽松创造环境。但欧元区QE向实体经济传导效果存疑，银行坏账高企，放贷能力有限，而汇率渠道受制于外需疲弱，效果难显著。（20151026）
【宏观】2015年10月美联储议息会议点评：语态偏鹰，12月加息窗口打开—张文朗，黄文静
10月FOMC语态偏鹰，尽管近期数据不佳，但联储对增长仍乐观，且金融条件趋稳，对国际形势担忧减弱，高基数效应消退，通胀将迎技术跃升。联储提醒12月加息窗口仍开。预计12月加息概率大于50%。但仍需观察目前疲态是否持续。预计美元年底前仍将强势，而人民币贬值压力难明显减缓，预计央行还会降准对冲外占下行。（20151029）
【90后消费之（宏观篇）】消费新贵来袭，把握万亿市场—张文朗，笪笑竹
90后新生代的一个主要特色是“高消费、重休闲”，其生活方式可概括为生活享乐化、消费娱乐化、品牌个性化和渠道互联网化。90后现象注定会长期存在，并可能“发扬光大”给比他们更晚出生的世代。判断到2020年90后消费支出规模有望达到整体消费的22%，额外拉动居民消费年均增速0.3个百分点，居民消费率提升0.4个百分点。从消费内部结构看，服务消费尤其是娱乐消费将崛起，有望助力第三产业持续领跑经济。文化产业是最为受益的行业，餐饮、家政服务业和旅游业亦有望受到拉动，但更多的是向O2O等新的商业模式转变。（20151027）
【90后消费之（策略篇）】非常90后，消费新主张—秦培景，陈乐天，刘方
把握产品、渠道、营销、金融四条投资主线。1）产品：90后偏好相对小众类消费，重点关注产品能有效满足不同90后小群体需求的新兴消费领域；2）渠道：重点关注可以快速进行渠道O2O融合的领域，如食品消费、社区服务以及旅游等；3）营销：建议关注专业移动社交营销公司及尝试通过移动社交平台进行营销的其他先行企业；4）金融：消费信贷与个人理财缺一不可。重点关注禾欣股份、奥飞动漫、游族网络、展趣科技、三全食品、彩生活、宋城演艺、中青旅、华斯股份、昆仑万维、凯乐科技。（20151027）
【计算机】下一代运算平台，未来已来—阳嘉嘉
我们结合计算行业的历史演变、当前痛点和局限性、以及有利于我国积极研发的客观因素，从需求驱动、安全驱动和投资驱动三个角度分析下一代运算平台发展现状及趋势。透过平台这个战略透镜，我们从前瞻角度，以运算平台五个端口为例，探讨未来业界可能发生的颠覆性变化，并尝试绘制一幅研发领域的完整蓝图。（20151023）
【商业零售（跨境电商）】货通全球，版图扩张—周羽，边潇男，徐晓芳
跨境电商本质以电子商务形式从事全球贸易，核心是全球区域供应链优势互补及电商渠道扁平化带来效率提升。十三五规划及双十一网购节在即，跨境电商望成政策扶持及网络消费热点，看好其成长前景，进口领域看好阿里巴巴、京东商城、苏宁云商、永辉超市、步步高；出口领域关注小商品城、跨境通、海宁皮城等。（20151026）
【餐饮旅游】 “百度—携程—去哪儿”，改变的不仅是自己—姜娅
去携联姻有望引领行业重回有序竞争，不仅利于百度、携程，对大多数产业链参与者均是利大于弊。去携之间的业务协同与整合仍值得关注，两者有效整合也有望带动上游资源方的合并或者渠道方的垂直整合，对整个旅游产业链均将形成重塑。总的来说，渠道平台化+资源O2O仍是我们认为的两大主要发展趋势及方向。（20151027）
【90后消费新主张之（食品饮料篇）】“Y世代E起来”新消费系列研究之二：标签90后：吃(dao)喝(di)也(shen)玩(me)乐(gui)—黄巍，陈梦瑶
把握三条主线，重点推荐：汤臣倍健、百润股份、伊利股份、好想你、三全食品。（20151028）
【90后消费新主张之（文娱篇）】90后袭来：“亚文化”引领娱乐消费新选择—郭毅，殷睿
在消费主义推动的娱乐需求提升，和互联网时代青少年亚文化多元化发展的背景下，持续看好90后文化娱乐消费概念的细分板块的整体表现。（20151028）
【体育】锁定核心版权布局一体化运营，牵手国际体育巨头打开战略格局—郭毅，殷睿
考虑到体育内容爆发、政策扶植和赛事运营模式创新之下的体育行业未来十年发展空间，重点推荐两类公司：（1）掌握赛事资源，有充分人才储备和灵活运作模式的新媒体互联网企业，推荐乐视网；（2）在体育消费受众基础上，能够对接媒介和品牌客户的新型体育营销公司，推荐新文化、华录百纳。（20151029）
【有色金属】电价下调传闻刺激铝板块短期上行—秦培景
铝板块短期更趋于主题投资。未来1-3月铝价下滑将利于铝加工板块，目前该板块估值PE均值在25倍，PB均值为3.0，处于估值相对底部位置，预计板块2016-2017年业绩增速在10%-15%。建议关注：利源精制（轨道交通铝材加工龙头企业）、明泰铝业（新加入高铁轨道交通供应商）、亚太科技（汽车铝板概念）。（20151029）
【明德生物（430591）】POCT领先者深度受益于行业爆发—胡雅丽
专注POCT诊断试剂研发生产，研发生产了23款覆盖不同种类疾病的试剂盒产品，并通过经销渠道覆盖2000多家医院。未来通过渠道下沉和产品创新将创造更广收入空间。（20151028）
【益善生物（430620）】融入CTCs技术的肿瘤个体化靶标检测服务提供商—胡雅丽
为肿瘤患者提供个体化医疗靶标检测服务的检测试剂及服务，现有四个检验所，从事第三方检测服务，并通过上市4类肿瘤检测试剂盒形成产品端的高低搭配。2015年上半年公司收入和净利润为2809万元和325万元，收入同比增速为17%。伴随公司销售重点从直销转变为经销，和循环肿瘤检测试剂盒的便捷化和市场化，我们判断公司总体收入水平将维持现有的增速水平。（20151028）
【百傲科技（430353）】个体化用药基因诊断技术的先行者—胡雅丽
百傲科技通过其显色型生物芯片技术平台，为医院，体检中心、妇幼保健机构等客户提供体外诊断试剂盒、体外诊断仪器来获取收入。2015年上半年营业收入为2982.16万元，同比增长106.41%；净利润为409.97万元，同比增长118.77%。伴随产品适用疾病的拓宽和市场培育逐渐成熟，公司业务将迎来快速增长期。（20151028）
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