红墙股份，立足两广，锚向外围的减水剂龙头。
1）行业简介：需求稳定，资金及规模优势助力龙头跨区域扩张
减水剂主要下游为建筑工程领域，从2007年至2015年，我国减水剂消费量由228万吨增加到804万吨，年复合增速达17.06%。目前受到下游影响增速略有一定波动。往后看需求增长来自于：1、建筑领域的持续生产需求；2、渗透率的进一步提升（目前使用外加剂使用在混凝土的渗透率已经达到40%-45%左右，但是仍然偏低）。就格局演变来看，行业较分散，区域性较为明显，具备资金、技术和规模优势的企业将在跨区域扩张中赢得头魁。
2）公司简介：立足两广的减水剂龙头，成本端支撑盈利改善
公司成立于2005年，位于广东惠州，大股东刘连军当前持股63.8%，增发完成后稀释为47.86%。目前70%收入来自两广地区，年均收入规模在4-5亿元，属行业第二梯队（第一梯队江苏博特收入15亿元左右）。单就2016H看，公司收入1.93亿元，同比下降4.2%；归属净利润3413万元，同比增长3.4%。成本端看，减水剂原材料价格在15年以来单边下跌较明显，公司终端销售价格也做了一定调整，但是总体看盈利能力仍然有明显改善（公司2015N和2016H综合毛利率分别同比提升5.8个百分点和1.0个百分点），反映出对于终端一定的管控力。当前来看，虽然价格在16年有一定反弹，但是总体来看还是属于偏低位水平，对整体盈利能力仍构筑了一定基石。
